近幾年，國內環保政策不斷加碼，礦企日子越來越不好過。一些企業節衣縮食度日，而部分礦企紛紛出海收購優質海外資源，為本企業增添優質資源力量，為公司實力添磚加瓦。

出海潮中的礦企大多數是礦業領域龍頭企業，比如海外收購資源的“老手”——紫金礦業。

一、罕見大額增發并購

1月1日紫金礦業披露公開增發預案，將公開增發募集資金總額不超過80億元，用于收購加拿大Nevsun Resources Ltd.100%股權。發行股票的數量不超過34億股(占公司已發行總股份數的15%)。該項目總投資約為93.63億元。

截至2019年1月8日，Nevsun全部已發行股份中的 92.4%已接受紫金礦業的要約，紫金礦業本次要約收購已經獲得成功。

如此大額的公開增發預案實屬罕見，讓人覺得其資金的不充裕。

除了Nevsun項目外，紫金礦業2018年還以3.5億美元收購了塞爾維亞RTB Bor銅礦63%股權，將在交易完成后六年內累計投入12.6億美元、含增資款3.5 億美元，用于旗下四個礦山和一個冶煉廠技改擴建或新建。

二、卡莫阿預規?；懂a

1、能載入礦業史的著名銅礦

Kamoa銅礦位于科盧韋齊市以西約25公里。距盧本巴希約270公里，交通相對方便。

2015年12月8日，紫金礦業出價4.12億美元成功收購了艾芬豪礦業持有的卡莫阿控股公司49.5%股權，卡莫阿控股公司持有卡莫阿礦山80%的股權，另外20%股權由剛果金國家政府直接持有。

卡莫阿的資源量和品位都非常高，是非洲大陸發現的最大銅礦，總礦區面積399平方公里，2015年收購時擁有銅資源量超過2400萬噸，最新勘查結果估算銅資源儲量約3600萬噸，約占我國銅資源量(9910萬噸)的36%;平均品位約2.8%，最高品位可以達到12%，而中國銅礦平均品位僅為0.60%。

2、即將規?；懂a

卡莫阿分為卡庫拉與坎索克兩個礦段，其中卡庫拉礦段平均品位達到6%~8%。

卡莫阿開采計劃為，一期開采卡庫拉礦段年產600萬噸/年礦石量，入選品位最高可以達到7%~8%，經過5年產能爬坡，第五年最高產量可以達到40萬噸。

五年內將啟動卡莫阿二期計劃。即從坎索克補充600萬噸/年礦石量，總礦石開采量將達到1200萬噸/年。

2017年11月9日，卡庫拉銅礦斜坡道工程開工建設，紫金集團董事長陳景河參加開工儀式正式拉開了卡庫拉銅礦的建設序幕，目前卡庫拉斜坡道已經建好。項目規劃以卡庫拉礦段為主，KANSOKO或卡庫拉西礦段為補充，2020年實現一期工程建成投產。項目建設資金預計會超過11億美元。

三、紫金現金流還充裕嗎

近幾年來紫金礦業頻繁的海外并購和投資耗費了大量的資金，截至2018年9月30日，紫金礦業的資產負債合計530.05億元，資產負債率高達58.08%，另外，2019年1月9日，最新公告顯示，目前紫金礦業新增借款多出了100多億。

除此之外，還有其他幾方面風險開始顯現。

首先，公司目前海外在建項目較多，主要包括科盧韋齊銅礦、卡莫阿銅礦等，若海外項目進度不及預期，將對公司世紀產量產生影響，從而對公司經營業績產生一定影響。

其次，公司在地質勘查、濕法冶金、低品位難處理資源綜合回收利用及大規模工程化開發等方面達到國內領先水平，但仍存在礦山事故性風險，若發生事故性風險將對公司經營及品牌等產生較大影響。

第三，公司礦山品位下降，成本上升。紫金山礦山金礦自1992年開發以來，開創了低品位、大規模露天堆浸提金的典范，由于目前剩余服務年限較短(約2-3年)，資源品位逐年下降，礦產金產量呈現逐年下降趨勢。因此公司未來存在礦山品位下降成本上升風險。

最后一點，公司海外礦山加多，黃金板塊海外礦山產量占比43%、銅板塊海外礦山目前主要為科盧韋齊產能5.8萬噸，占未來產量約25%，鉛鋅板塊海外礦山主要為俄羅斯龍興-圖瓦鉛鋅礦產量8萬噸，占目前產量約30%，公司海外產品億美元計價，因此公司受匯率風險較大，若美元下跌將對公司業績產生一定影響。